내재 가치 평가 방법 스톡 옵션

공정 가치 법 주식 옵션.

주식 시장의 변동성은 스톡 옵션의 가치를 변동시킵니다.

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1 주식 보상 권리 회계 2 종업원 주식 옵션 이해 3 민간 기업 스톡 옵션 이해 4 GAAP의 공정 가치 vs. IFRS의 공정 가치.

스톡 옵션은 특정 기간 내에 고정 가격으로 주식 소유자가 주식을 매매 할 권리를 부여하는 금융 상품입니다. 투자자는 스톡 옵션을 자산이나 금융 상품의 가격 변동을 추측하는 도구로 사용합니다. 회사는 또한 소중한 직원들에게 인센티브로 자신의 주식에 스톡 옵션을 사용합니다. 회사 소유에 대한 관심은 근로자의 생산성을 증가 시킨다는 가정입니다. 재무 회계 기준위원회와 국세청 (Internal Revenue Service)은 공개 옵션을 통해 스톡 옵션의 가치를 산정 할 때 공정 가치 법을 사용해야합니다.

어려움.

주식 매매에 사용되기 전에 스톡 옵션의 가치를 계산하는 것은 어려운 일입니다. 옵션이 마침내 행사 될 때 주식의 시장 가치가 무엇인지 알 수 없기 때문입니다. 로버트 C. 머튼 (Robert C. Merton)과 마이런 에스콜 (Myron S. Scholes)이 스톡 옵션의 공정 가치를 계산하는 방법 인 블랙 숄즈 (Black-Scholes) 방법을 만드는 데있어 1997 년 노벨 경제학 상을 실제로 받았다. 그들의 연구는 여러 금융 상품의 가격을 책정하고보다 효율적인 리스크 관리를 제공하기위한 기반으로 사용되었습니다.

스톡 옵션의 공정 가치를 산정하는 몇 가지 방법이 있습니다. 재무 회계 기준위원회는 상장 회사가 스톡 옵션의 공정 가치를 계산할 때 어떤 방법을 사용하기를 원하는지 공개 회사에 요구합니다. 그러나 비공개 기업은 현재 시장 가격에 대한 스톡 옵션의 가격을 단순히 공제하는 내장 방법을 선택할 수 있습니다. 예를 들어 주식을 80 달러에 구입하는 주식 옵션이 100 달러라면 본질적인 가치는 20 달러입니다.

블랙 숄즈 방법.

Black-Scholes 방법은 일정한 배당 수익률, 무위험 이자율 및 고정 변동성을 시간의 경과에 따라 할당함으로써 가격 스톡 옵션의 불확실성을 해결합니다. 이 방법은 옵션 만료일까지 판매 또는 구매할 수없는 유럽 시장의 스톡 옵션을 위해 설계되었습니다. 그러나 대부분의 스톡 옵션이 거래되는 미국에서는 스톡 옵션이 언제든지 행사 될 수 있습니다. 물론 Black-Scholes 방법은 스톡 옵션의 가치에 대한 대략적인 추정치를 제공합니다. 이는 시장 변동성이 높은시기에 특히 신뢰할 수없는 추정치입니다.

격자 모델.

스톡 옵션의 공정 가치를 산정하기위한 격자 모델은 옵션의 가격이 다른 여러 가지 시나리오를 만듭니다. 각 가격은 공통 트렁크에서 시작하여 새로운 시나리오를 생성 할 수있는 트리의 분기로 작동합니다. 그런 다음이 모델은 직원의 행동 및 주식 변동성과 같은 서로 다른 가정을 적용하여 각 잠재적 가격에 대한 잠재적 시장 가치를 창출 할 수 있습니다. 이 모델은 또한 투자자가 만기일 전에 옵션을 행사할 가능성을 고려하여 미국에서 거래되는 스톡 옵션과 관련성이 높습니다.

몬테카를로 시뮬레이션 방법.

몬테카를로 시뮬레이션 방법은 스톡 옵션의 가치를 평가하는 가장 복잡하고 포괄적 인 방법입니다. 격자 방법과 마찬가지로 다중 결과를 시뮬레이션 한 다음 해당 시나리오에서 재고 값을 평균하여 공정 가치를 결정합니다. 그러나 몬테카를로 시뮬레이션은 시뮬레이션에 내장 될 수있는 가정의 수에 제한이 없습니다. 이로 인해이 시스템이 가장 정확하고 철저하지만 가장 비싸고 시간이 많이 걸립니다.

참고 문헌 (4)

리소스 (2)

저자에 관하여.

Andrew Latham은 2005 년부터 전문 카피라이터로 일했으며 스페인어 및 영어 서비스 제공 업체 인 LanguageVox의 소유자입니다. 그의 작품은 & # 34; Property News & # 34; San Francisco Chronicle의 웹 사이트 인 SFGate에서 확인하십시오. Latham은 영어로 학사 학위를, Open University에서 언어학 학위를 취득했습니다.

사진 크레딧.

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본질적 가치.

'내재 가치'란 무엇인가?

내재 가치는 유형 자산 및 유형 자산의 관점에서 비즈니스의 모든 측면을 포함하여 진정한 가치에 대한 기본 인식에 기반한 회사 또는 자산의 실제 가치입니다. 이 값은 현재 시장 가치와 같을 수도 있고 같지 않을 수도 있습니다. 또한 내재 가치는 주로 옵션 가격에 옵션이있는 금액을 나타내는 옵션 가격 책정에 사용됩니다.

'본질적인 가치'를 깨고 '

옵션의 본질적인 가치.

콜 옵션의 내재 가치는 기본 주식 가격과 파업 가격의 차이입니다. 반대로 풋 옵션의 내재 가치는 파업 가격과 기본 주식 가격 간의 차이입니다. 풋과 콜의 경우에, 각각의 차이 값이 음수이면, 고유 값은 0으로 주어진다. 내재 가치와 외생 가치는 결합하여 옵션 가격의 총 가치를 구성합니다. 외생 적 가치 또는 시간 가치는 내재 변동성 및 시간 가치와 같이 옵션의 가격에 영향을 미치는 외부 요인을 고려합니다.

옵션 예제의 본질적인 가치.

옵션의 내재 가치는 옵션 프리미엄의 인플레이션입니다. 예를 들어 통화 옵션 행사 가격이 $ 15이고 기본 주식 가격이 $ 25 인 경우 통화 옵션의 고유 가치는 $ 10 또는 $ 25 - $ 15입니다. 옵션을 $ 12에 구입했다고 가정하면 외부 값은 $ 2 또는 $ 12 - $ 10입니다. 보통 옵션은 행사할 경우 옵션 소유자가받을 수있는 것보다 결코 가치가 없습니다.

반면에, 기본 주식이 $ 16에 거래되었을 때, 투자자는 5 달러에 대해 파업 가격 20 달러의 풋 옵션을 구매한다고 가정합니다. 따라서 Put 옵션의 본질적인 가치는 $ 4 또는 $ 20 - $ 16이고 외재 값은 $ 1 또는 $ 5 - $ 4입니다. 파업 가격이 20 달러 인 풋 옵션을 구매하는 대신 투자자는 기본 주식이 16 달러를 거래 할 때 50 센트에 파업 가격 15 달러의 풋 옵션을 구매한다고 가정합니다. 따라서이 옵션은 돈이 없기 때문에 본질적인 값은 $ 0이됩니다. 그러나이 옵션에는 가치가 있으며, 외래 값에서만 발생하며 50 센트의 가치가 있습니다.

주식 옵션 평가.

직원 스톡 옵션의 가치를 찾는 방법.

스톡 옵션의 가치를 알면 보상 패키지를 평가하고 스톡 옵션을 처리하는 방법을 결정하는 데 도움이됩니다.

옵션 값 이해.

우리의 책 '옵션 고려하기'에서 더 자세히 설명했듯이 스톡 옵션의 가치에는 두 가지 구성 요소가 있습니다. 고유 가치 (intrinsic value)라고 불리는 부분은 우리가 가치를 결정할 때 내장 된 종이 수익 (있는 경우)을 측정합니다. 예를 들어 옵션으로 주당 10 달러의 주식을 구입할 수있는 권리가 주어지고 주식이 12 달러에서 거래되는 경우 옵션의 주당 가치는 2 달러입니다.

이 옵션은 계속해서 옵션을 보유하면 더 큰 이익을 얻을 수있는 잠재력을 토대로 추가 가치가 있습니다. 이 값의 일부는 옵션이 만료 될 때까지의 시간 (다른 요소들도 포함)에 따라 달라 지므로 옵션의 시간 값이라고합니다. 스톡 옵션의 가치는 내재 가치와 그것의 시간 가치의 합이다.

옵션 값은 예측이 아니며 옵션을 계속 보유 할 가능성이있는 결과의 추정치가 아니라는 것을 이해하는 것이 중요합니다. 귀하의 옵션은 주당 5 달러의 가치를 가질 수 있지만 결국 주당 25 달러의 이익을 창출하게됩니다. 옵션 값은 유용한 정보이지만 미래를 예고하지는 않습니다.

객관적이고 주관적인 가치.

이론적으로 우리는 복잡한 공식이나 절차를 사용하여 객관적으로 옵션 가치를 결정할 수 있습니다. 실제로, 종업원 스톡 옵션 보유자에게 중요한 가치는 옵션의 주관적인 가치, 즉 옵션의 가치입니다. 그래서 직원 스톡 옵션의 가치를 결정할 때 단순화 된 접근 방식을 권장합니다. 한 가지 옵션으로 만료일이 5 년 이상 지난 경우 5 년 후에 만료되는 것처럼 값을 결정합니다. 기회는 당신이 더 오랜 기간의 완전한 이익을 얻지 못할 것이라는 점에서 꽤 좋습니다. 또한, 나는 높은 변동성으로 인한 부가 가치를 무시합니다. 그것은 주식이 얼마나 위아래로 지그재그 측정 하는지를 측정하는 방법입니다. 이론 상으로는 높은 변동성은 높은 옵션 가치를 의미하지만, 실제로는 많은 위험에 노출되며, 이는 더 높은 가치를 상쇄시키는 부정적인 요인입니다. 계획의 목적을 위해, 나는 실제 주식 변동성이 더 높은 이론적 가치를 창출하더라도 주식이 보통 변동성 인 것처럼 종업원 스톡 옵션의 가치를 거의 항상 결정합니다.

평가 단축키.

주관적인 가치에 대한 이러한 관찰을 통해 우리는 몇 가지 단축키를 사용할 수 있습니다. 가장 쉬운 방법은 5 년 또는 그 이상의 수명을 가진 새로운 옵션입니다. 행사 가격이 주식의 시가와 같기 때문에이 옵션에는 본질적인 가치가 없습니다. 5 년을 초과하는 추가 시간을 무시하고 높은 변동성의 가치를 무시하면 새로 발행 된 옵션은 일반적으로 주식 가치의 30 %에 가까운 가치를가집니다.

예 : 주당 $ 25로 $ 800 주식을 살 수있는 옵션을받습니다. 주식의 총 가치는 $ 20,000이므로 옵션 가치는 약 $ 6,000입니다.

옵션의 이론적 가치는 다소 높을 수 있지만 6,000 달러는 옵션의 가치에 대한 합리적인 수치라는 것을 기억하십시오.

잠시 동안 옵션을 보유하고 주가가 올라간다면 옵션 값을 결정하기 위해 좀 더 복잡한 방법이 필요합니다. "공식적인" 수식은 정말 마음이 울렁 거리지만 다음 절차를 통해 합리적인 추정치를 얻을 수 있습니다.

옵션의 내재 가치를 결정하기 위해 주식의 현재 가치에서 스톡 옵션의 행사 가격을 뺀다. 스톡 옵션의 행사 가격에 25 %를 곱해 5 년간의 시간 가치를 추정하십시오. 옵션이 5 년 이내에 만료되는 경우 비례하여 그 수를 줄이십시오. 내재 가치와 시간 값을 더하여 스톡 옵션의 총 가치를 구하십시오.

예 : 옵션을 사용하면 주당 $ 10로 주식을 살 수 있습니다. 현재 주가는 16 달러이며, 옵션은 4 년 만료된다.

내재 가치는 주당 $ 6입니다. 5 년 시간 가치는 $ 2.50 (운동 가격 $ 10.00의 25 %)이지만 옵션이 4 년 후에 만료되므로 1/5로 줄일 수 있습니다. 이 옵션의 경우, 내재 가치는 주당 $ 6.00이고 시간 값은 주당 $ 2.00입니다. 이 시점에서 옵션의 총 가치는 주당 약 $ 8.00입니다.

작업 확인 : 스톡 옵션의 시간 값은 항상 0과 옵션의 행사 가격 사이에 있습니다. 이 범위를 벗어나는 숫자는 실수를 나타냅니다.

머리 속에이 계산을 할 수는 없지만 계산기로는 꽤 쉽습니다. Black-Scholes 공식에 대한 것 이상입니다. 여기서 다시 높은 변동성의 부가가치를 무시한다는 것을 명심하십시오. 따라서 스톡 옵션의 이론적 가치는이 단순화 된 절차를 사용하여 계산 된 것보다 높을 수 있습니다.

옵션 보유자는 옵션을 행사하고 주식을 보유 할 때까지 배당금을받지 않기 때문에 배당금은 스톡 옵션의 가치를 감소시킵니다. 회사가 배당금을 지불하는 경우 위에서 설명한 바로 가기 방법으로 계산 된 값을 줄이는 것이 좋습니다.

온라인 계산기가 필요하십니까?

주식 선택권 계산기의 숫자는 인터넷에 있습니다. 일부는 전혀 좋지 않지만 일부는 우수하고 무료입니다. 내가 선호하는 것은 IVolatility에 의해 제공됩니다. 먼저 설명을 읽은 다음이 페이지로 이동하여 기본 계산기에 대한 링크를 찾으십시오.

& quot; 기호 & nbsp; 상자에 회사 주식 기호를 입력하여 시작하십시오. 예를 들어 Intel에서 근무하는 경우 INTC를 입력하십시오. & quot; 스타일 & quot; 상자를 무시하십시오. 이 유형의 옵션에는 문제가되지 않기 때문입니다. 다음 상자는 & quot; 가격 & quot; 이미 회사 주식에 대한 최근 가격이 있어야합니다. 주식 가격이 높거나 낮을 때 옵션 값을보고 싶다면이를 그대로 두거나 변경하십시오.

다음 상자는 & quot; 파업 & quot; 이는 스톡 옵션의 행사 가격을 의미합니다. 해당 번호를 입력하고 & quot; 만료일 & quot; 대신 만료일을 입력해야하기 때문입니다. 정확한 일수 계산에 대해 걱정하지 마십시오. 몇 년 또는 몇 달을 계산하고 365 또는 30을 곱하면됩니다.

다음 상자는 휘발성을위한 것이며, 좋은 주식 기호를 입력하면 그 숫자가 이미 있습니다. 얼마나 시원합니까? 번호가 30 이하이면 그냥 수락하고 계속 진행하십시오. 30보다 높으면 옵션을 많이 사용하면 위험에 노출 될 수 있으므로 대부분 30으로 할인해야합니다.

계산기가 이자율 및 배당금을 제공하는 값을 수락하거나 변경할 수 있습니다. 일반적으로 이러한 항목을 변경할 이유가 없습니다. & quot; 계산 & quot; 잠시 후 옵션의 가치를 알게 될 것입니다 (문자 그대로 그리스어가 될 것입니다).

이 계산기는 스톡 옵션의 총 가치를 제공합니다. 옵션이 & quot; 금액 내 & quot; 인 경우 (주식이 옵션의 행사 가격보다 높은 가격으로 거래되고 있음을 의미), 가치의 일부는 내재 가치이고 부분은 시간 가치입니다. 내재 가치를 얻기 위해 주식의 거래 가격에서 옵션의 행사 가격을 뺀다. 그런 다음 전체 가치에서 내재 가치를 빼서 스톡 옵션의 시간 가치를 배울 수 있습니다.

Fairmark Press Inc. 의 간행물

© 저작권 1997-2008, Kaye A. Thomas 판권 소유.

주식의 본질적인 가치는 무엇입니까?

내재적 가치는 사물이나 노력의 가치가 그 자체로 - 또는 다른 외적인 요인들과 관계없이 평신도의 용어로 파생 된 철학에서 논의 된 주제이다. 주식은 또한 지각 된 시장 가격이 아닌 본질적인 가치를 보유 할 수 있으며, 종종 투자자를 인수 할 때 가치 투자자가 고려해야 할 중요한 측면으로 선전됩니다.

이 분석 영역 밖에서, 일부 구매자는 생산 원가를 심층적으로 고려하지 않고 단순히 상품의 가격에 대해 "우울한 감정"을 가질 수 있으며, 그로부터 얻을 수있는 예상 유틸리티에 대한 가치를 대략적으로 추정 할 수 있습니다. 다른 사람들은 자산 뒤에있는 과장된 광고에 자신의 구매를 기반으로 할 수 있습니다 ( "모두가 그것에 대해 긍정적으로 이야기하고 있지만 좋을 것입니다!") 그러나이 기사에서는 주식의 본질적인 가치를 알아내는 또 다른 방법을 살펴볼 것입니다 이는 펀더멘탈을 분석하고 주식 자체의 가치를 결정함으로써 주식 가치의 주관적인 인식을 감소시킨다 (즉 현금을 창출하는 방법).

간결함을 위해 전화 및 옵션을 적용 할 때 본질적인 가치는 제외 할 것입니다.

주식의 내재 가치를 알아 내면 현금이 왕이됩니다. 배당금과 미래 현금 흐름, 그리고 돈의 시간 가치 활용 등 대부분 현금과 관련된 변수의 보안 요소의 기본 가치를 계산하는 많은 모델. 회사의 본질적인 가치를 찾는 데 널리 사용되는 모델 중 하나는 배당금 할인 모델입니다. 기본 DDM은 다음과 같습니다.

Div = 한 기간에 예상되는 배당금.

r = 필수 수익률.

이 모델의 한 가지 다양성은 Gordon Growth Model입니다. Gordon Growth Model은 회사가 안정된 상태에 있다는 것을 전제로합니다. 즉, 지속적으로 배당금을 늘리는 것입니다. 그것은 다음과 같이 표현됩니다 :

DPS 1 = 현재로부터 1 년 예상 배당금.

G = 영구적 인 배당금의 연간 성장률.

이름에서 알 수 있듯이, 회사가 현금 흐름을 창출하는 능력을 반영하는 주주에게 돈을 지불하는 배당금을 설명합니다. 이 모델에는 여러 가지 변형이 있습니다. 각 변형은 포함 할 가정에 따라 변수가 다릅니다. Gordon Growth 모델은 매우 기본적이고 낙관적 인 가정에도 불구하고 우량 기업과 광범위한 지수 분석에 적용 할 때 장점이 있습니다.

이 값을 계산하는 또 다른 방법은 가장 간단한 형태로 표현되는 잔여 소득 모델입니다.

B 0 = 현재 일회용 도서 값.

r = 투자에 대한 요구 수익률.

그 공식을 볼 때 당신의 눈을 밝히게된다면 걱정하지 마십시오. 더 자세한 내용은 다루지 않을 것입니다. 그러나 중요한 고려 사항은이 평가 방법이 주당 순이익 및 주당 순자산 가치 (이 경우 증권의 잔여 이익)의 차이를 기초로 한 주식 가치를 어떻게 이끌어 내는지에 대한 것입니다. 주식. 본질적으로이 모델은 현행 1 주당 장부 가액에 할인 된 잔여 이익을 더함으로써 장부 본래의 가치를 발견하려고합니다 (장부가를 줄이거 나 늘릴 수 있습니다).

마지막으로, 주식의 기본 가치를 찾는 데 사용되는 가장 일반적인 평가 방법은 할인 된 현금 흐름 (DCF) 분석입니다. 가장 간단한 형태로 DDM과 유사합니다.

Ben McClure의 DCF Analysis 튜토리얼에서 예상되는 미래 현금 흐름에 기초한 주식의 공정 가치를 결정하기 위해이 모델을 사용합니다. 이전 두 모델과 달리 DCF 분석은 순 현금 흐름이 상환 / 상각으로 추가되는 현금 흐름과 운전 자본 및 자본 지출의 변화를 차감하는 무료 현금 흐름을 찾습니다. 또한 WACC를 할인 값으로 사용하여 시간 가치를 계산합니다. McClure의 설명은 궁극적으로 주식의 내재 가치를 결정하는이 분석의 복잡성을 보여주는 심층적 인 예를 제공합니다.

왜 내재 가치가 중요한지.

내재 가치가 투자자에게 중요한 이유는 무엇입니까? 위의 나열된 모델에서 분석가는 보안의 본질적인 가치가 현재 시장 가격보다 높거나 낮은 지 여부를 확인하기 위해 이러한 방법을 사용하여 "과대 평가"또는 "저평가"로 분류 할 수 있습니다. 일반적으로 주식의 내재 가치를 계산할 때 투자자는 시장 가격이 추정 된 내재 가치보다 낮은 적절한 안전 마진을 결정할 수 있습니다. 저가 시장 가격과 가치가 있다고 생각하는 가격 사이에 '쿠션'을 남겨두면 주가가 예상보다 떨어지는 경우 발생할 수있는 단점을 제한 할 수 있습니다.

예를 들어, 1 년 내에 강력한 펀더멘털과 뛰어난 현금 흐름 기회가 있다고 믿는 회사를 찾으십시오. 그 해에는 주당 10 달러로 거래가 이루어지며, DCF를 계산 한 후에는 고유 가치가 주당 15 달러에 가까워짐을 알게됩니다. 이는 5 달러의 거래입니다. 안전 한계가 약 35 %라고 가정하면이 재고를 10 달러 가치로 구입할 수 있습니다. 1 년 후 내재 가치가 3 달러 하락하면 초기 DCF 가치에서 최소 2 달러를 절약 할 수 있으며 주가가 하락할 경우 충분한 판매 여력이 있습니다.

초보자가 시장을 알기 위해 내재 가치는 기업을 조사하고 투자 목표에 부합하는 거래를 찾을 때 기억해야 할 중요한 개념입니다. 펀더멘탈에 초점을 둔 모델을 적용하면 회사의 성공을 완벽하게 나타내는 것은 아니지만 주식 가격에 대한 냉담한 시각을 제공합니다.

경제학자 또는 금융 학자가 개발 한 모든 평가 모델은 시장에 존재하는 위험과 변동성뿐만 아니라 투자자의 비합리적인 영향을받습니다. 내재 가치를 계산하는 것이 포트폴리오에 대한 모든 손실을 완화하는 확실한 방법은 아닐 수 있지만 장기적으로 보유하려는 주식을 선택할 때 매우 중요한 회사의 재무 건전성을 명확하게 나타냅니다. 또한 시장 가격이 내재 가치 이하인 채집하는 주식은 포트폴리오를 구축 할 때 비용을 절약하는 데 도움이 될 수 있습니다.

주식은 한 기간 동안 가격이 올라갈 수 있지만, 과대 평가되는 경우 시장이 거래를 실현하기 위해 내재 가치 이하로 떨어질 때까지 기다리는 것이 가장 좋습니다. 이것은 더 큰 손실로부터 당신을 구할뿐만 아니라, 채권 및 T - 청구서와 같은 다른보다 안전한 투자 수단에 현금을 할당 할 수 있습니다.